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新三板勇夺“十倍股”思摩尔头衔犹如中华

新库存和新库存的解释|未知政策,增速正在放缓,Simer仍然是市场的甜糕点吗?

2020年6月26日09:58:45

知通金融网

6月18日,斯莫拉尔公司通过了香港联合交易所的听证会,距离上市仅一步之遥。

这也意味着Smole在获得新三届董事会“十大时报股票”称号之后,踏上了新的历史旅程。 Smoore这个名字可能并不为公众所熟知,但其主要运营商电子烟巨头McWell在“烟尘世界”中与中国一样著名。

根据智通金融APP,麦奎尔是提供雾化技术解决方案的全球领导者。该公司有两个主要业务。一种是封闭的电子烟和电子烟组件的研究,设计和制造。包括日本烟草,英美烟草,雷诺亚太,RELX和NJOY。

第二个是公开品牌的研究,设计,制造和销售电子烟。在这项业务中,Mcwell将所有免费品牌产品出售给分销商,并通过分销商将产品卖给最终消费者。

根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的数据,到2019年电子烟排行榜前8强,Smol已成为全球最大的电子烟制造商,市场份额为1 6. 5%,比第二名高出10个百分点。领先的市场规模背后是Smolar性能的持续快速增长。

从2016年到2019年,斯莫拉尔的收入从7. 7亿元增加到7 6. 1亿元,复合年增长率为12 0. 77%;调整后的同期净利润从1. 6亿元增加到2 2. 65亿元,复合年增长率为17 7. 5%。

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领先的市场规模+令人眼花past乱的业绩,投资者一直期盼着Simer仿制的中国烟草香港(0605 5))的股价走势,上市后上涨了近5倍。但不幸的是,当前拥挤的新库存市场,中美电子烟政策的不确定性以及业绩增长显着放缓都对Smol产生了不利影响,其基本不确定性增加了,这在一定程度上会抑制Simor的估值。

许多高质量的目标转移资金

高级投资者应该知道,新股上市后的短期股价表现是多种因素共同作用的结果,其中包括市场的情绪电子烟价格,新股的基本面(行业,金融,竞争壁垒,稀缺性,市值)以及同期新股的拥挤程度。

在上述因素中,投资者常常忽略了同期新上市股票的拥挤,导致对高期望失败的沮丧。实际上,拥挤程度确实会影响新股的表现。如果许多大型知名公司在短时间内启动IPO,它将转移市场中的资金并减少超额认购倍数。

超额认购倍数代表市场的知名度和对公司的认可。如果认购倍数低于市场的预期,则上市后的炒作热情也将迅速下降。而且Simer目前可能面临这样的困境。

根据智通金融APP的数据,自6月以来,许多知名的医疗和制药公司和物业管理公司已通过香港联交所的上市听证会,并开始陆续发行新股。其中包括康吉医疗(0999 7),海格医疗(0607 8),海普瑞药业(0998 9)),格雷斯医疗管理(0990 6),永泰生物B)和金融公司等)街头物业(0150 2),宏阳服务(0197 1),绿城管理和其他物业公司。

在6月18日通过香港联交所上市听证会的西莫尔已经很长时间没有发布招股说明书,但此后,在6月19日通过听证会的宏力医疗管理和宏阳服务以及海普瑞药业在6月23日举行的听证会上,早已发布了招股说明书。医疗,制药公司和房地产公司一直受到港股的青睐市场。 Smol可能希望暂时避开风头,但资金转移将不可避免。

在市场对许多高质量目标的审查中,仍不清楚Smolar是否会稍好一些。

未知政策行业面临压力

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如果拥挤的IPO仅影响上市后的短期股价表现,但不清楚的监管政策可能对其业务运营产生积极影响,这是Simer面临的最大不确定性。

就国内市场而言,国家市场监督管理总局和国家烟草专卖局于2018年8月28日联合发布了《国家市场监督管理总局和国家烟草专卖局为了保护未成年人的身心健康,该通知禁止向未成年人销售电子烟产品。

2019年10月30日,国家市场监督管理总局和国家烟草专卖局再次联合发布公告,即《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》。该通知要求电子烟生产者和卖各方不得通过互联网发布电子烟广告,也不得通过电子商务平台销售电子烟产品。

这也意味着电子烟产品只能在中国通过离线渠道销售。此举的影响是市场中电子烟的渗透率下降,这将不可避免地导致Smol国内收入的增长率下降,并且爆炸性增长可能会结束。 2019年,来自中国内地市场的收入比例为2 0. 9%。

智通金融APP认为,国内电子烟政策在短期和中期没有放松的可能性,因为电子烟推动了税收贡献最大的传统烟草“蛋糕”。在国家不能有效解决这个问题之前,这项政策很难说。

在其他国家市场中,美国市场的政策也不容乐观。但是,根据招股说明书,美国市场的收入在2019年占2 1. 8%,而香港 市场 2 6. 4%的收入占9 3. 4%这些产品被运往美国香港思摩尔电子烟,也就是说,Smol在美国的收入市场实际上占4 6. 46%。

2019年的美国电子烟 市场就像被巨浪席卷了一样。在许多地方已经发现,使用含有维生素E醋酸盐的不合格电子烟产品会导致呼吸系统吸系统疾病,从而导致电子烟被推到最前沿。自2019年9月以来,美国几个州已对尼古丁 电子烟发出了临时紧急香水禁令。

根据招股说明书,截至2020年6月8日,马萨诸塞州,新泽西州和纽约州已颁布了永久性的法定香水禁令;罗德岛州制定了永久性的行政规则,禁止出售调味料电子烟;蒙大拿州和华盛顿州的紧急气味禁令已经到期,但不确定是否会再次启用。

可以看出,美国目前对电子烟的态度也不友好。若干州禁令的颁布阻止了调味品电子烟的发展,并且只能销售基于薄荷醇的原始产品,但根据市场的数​​据显示,电子烟中调味品类型的比例并不低。在不合格的维生素E醋酸盐电子烟产品引起呼吸系统吸系统疾病事件之后,一些消费者的思想会受到影响,这将导致消费者流失。

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总体而言,中美电子烟 市场都受到相关政策的重大影响。 Simer的商业环境在短期到中期很难恢复到2019年之前的水平。渗透率的下降可能使Smolar超过三位数的高增长率成为过去。

性能开始变慢

尽管斯莫拉尔公司2019年的收入与2018年相比增加了12 1. 6%至7 6. 1亿元,而经调整后的净利润与2018年相比增长了208%,中国和美国电子烟政策变化对Smol的业绩产生了重大影响,但并未反映在前三个季度的高增长中。在这里,您可以找到A股上市公司Yiwei Lithium在Smolar上的投资收益的线索(Evelith Lithium在Smol首次公开募股前持有3 6. 79%的股份)。

智通金融APP发现,在2019年第一季度至第四季度香港思摩尔电子烟,依维锂从Semole的投资收入为1. 44亿,2. 24亿,3. 14亿,1. 55亿。可以从权益比例中计算出来。 2019年每个季度的净利润分别为3. 91亿,6. 9亿,8. 62亿,4. 21亿,合计2 2. 83亿元,这与2019年的数字更接近Smole招股说明书中披露的净利润为2 1. 74亿元人民币(一定的差异可能是由于上市费用的影响)。

通过上述数据可以发现,2019年第四季度,Simer的净利润比上一季度下降了51%以上,而在前两个季度中,环比数据有所增长显着地。这表明Simer的业务运营受到了重大影响。

进入2020年后,Smolder遭受了又一次沉重的打击。根据招股说明书,截至2020年的前四个月,该公司的收入仅比2019年同期增长了7. 8%。这主要是因为在这种流行病的影响下,该公司的生产能力第一季度比计划低约三分之一,这使得Smol在今年前四个月对零售客户的销售收入同比下降了约4 0. 5%,企业客户面临的销售收入同比增长2 0. 3%。

通过上述分析,可以发现,2020年前四个月收入增长的急剧下降主要是由于该流行病对供应方的积极影响以及生产能力不足。尽管该国自4月以来已逐渐恢复工作和生产,但供应方已逐渐恢复,但需求方仍将受到影响,因为美国的公共卫生事件暴发落后于该国,而美国的示威活动暴发。美国将对零售业产生影响。对电子烟销售有影响。

如果没有爆发,根据上述相关数据,我们可以粗略地判断不合格的维生素E醋酸盐电子烟产品引起呼吸吸系统后,美国Symol的恢复情况市场疾病事件。但是在流行病和示威活动的影响下日本电子烟,需求方面的变化将更加复杂。

在这种大背景下,如何对Smolar的估值进行定价将是一个难题,但是可以肯定的是Smolar的业绩增长率很可能会低于之前的水平,并且估值肯定会高于Smolar的峰值。 2019年。缩短了期限,在资本转移,政策变化和运营环境恶化等多种因素的影响下,Simer在中短期内将继续承受压力。

值得注意的是,由于不合格的维生素E醋酸盐电子烟产品引起呼吸道吸系统疾病,美国电子烟巨头Juul已将其估值降低了三分之一。

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