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业绩持续走高“电子烟第一股”乘风破浪

“投资网”岳洪斗

2019年11月1日,美国国家烟草管理局(k15)和国家市场国家监督管理局发布了电子烟在线禁令,这是世界上最大的电子雾化设备制造商Simer International控股有限公司(以下简称“ Simall”,0696 9. HK)目前选择在香港上市。

Simall于7月3日关闭IPO,预计将于10日在香港证券交易所上市,中信证券将作为唯一保荐人。届时,在全球电子烟政策收紧的背景下,Simer将逆势而上,成为电子烟的第一批股票。

Smole于2009年成立于宝安深圳,在过去十年中经历了从电子烟新兴行业到市场到更严格控制的行业转型。

实际上,这并不是Smolar首次出现在Capital 市场上。 2015年12月,SM的大陆经营实体深圳麦克维尔科技有限公司(以下简称“麦克维尔”)在新三板挂牌交易电子烟展会,上市首日收盘价报1 0. 98元。 。在最后一个交易日,麦克威尔的收盘价为13 4. 76元,涨幅超过10倍。

继麦克维尔(Mcwell)在2019年6月5日宣布将终止其在新能源交易所的上市之后,它也开始寻求以新的名字Smole出现在国际资本舞台上。

“ 电子烟第一只股票”的表现持续上升

强大的财务数据是招股说明书中的最大亮点。

从业绩上看,Simer 2016年的总收入为7. 7亿元人民币(下同)。三年后的2019年,这一数据激增10倍至7 6. 1亿元。自2017年以来,其收入增长率一直保持在120%左右,其创收能力相当可观。

此外,其毛利润和净利润表现也非常出色。毛利润已从2016年的1. 72亿元增加到2019年的3 3. 52亿元,并且过去两年的增长率一直保持在180。 % 或者更多; 2016年净利润为1. 6亿元人民币,到2019年增至2 1. 74亿元人民币,三年复合增长率超过173%。

毋庸置疑,收入和利润的稳定增长与消费者对电子烟产品的接受程度增加,烟草公司的积极营销以及电子烟制造商的产品开发加速有关。

根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)数据,全球电子烟 市场的规模除以效益已从2014年的124亿美元迅速增长至2019年的124亿美元,复合年增长率为2 4. 2 %。 367亿美元电子烟禁售,预计市场的规模将以2 4. 9%的复合年增长率进一步扩大,到2019年达到约1,115亿美元。

随着电子烟全球规模的逐步扩大,Simer还致力于开发包含陶瓷加热技术且毛利润更高的电子雾化设备。招股说明书显示,包含陶瓷加热技术的电子雾化设备的销售收入占总收入的比例从2018年的1 2. 1%飙升至2019年的4 7. 2%。得益于这一增长,公司的年收入增加了同比增长181%。

从业务部门的角度来看,Simer主要为公司客户出售ODM(原始设计制造商)业务,为零售客户出售APV(高级私人电子烟设备)业务。

前者为烟草公司提供电子雾化设备和组件。 Smol的主要客户包括世界第二大的英美烟草公司和第二大的美国烟草巨头,如雷诺兹;后者通过分销商提供零售。商店销售自己的品牌,其品牌包括Vaporesso和Renova。

商业客户为Smol贡献了80%以上的销售额。招股说明书显示电子烟厂家,从2017年到2019年,对公司客户的销售在总收入中所占的比例持续增加,在2019年达到8 6. 3%。

依赖海外市场的政策风险尚不明确

企业客户是Simer的“摇钱树”,其大部分收入来自前五名客户。据披露,2019年,前五名客户的收入占总收入的63%。其中,主要帮助海外客户从亚洲购买产品的SVI Global Tech Limited是最大的客户,其2019年的销售额占1 5. 7%。

根据招股说明书中提供的背景信息,推测其余四个主要客户是英美烟草,日本烟草,中国RELX 悦刻和加拿大木星研究。

可以看出,尽管Smol位于中国,但其业务主要在海外开展。招股说明书显示,从2016年到2019年,美国市场为Simer贡献了约50%的销售收入。与前三年相比,2019年其直接和间接收入在总收入中的比例有所下降,但仍高达4 6. 5%。

一方面,这是由于美国电子烟文化的较早形成香港思摩尔电子烟,该文化目前是世界上最大的电子烟 市场;另一方面,由于劳动力和空间成本降低,中国向美国出口的制造业产品也是企业扩张的经典商业模式。

尽管Smol是世界上最大的电子雾化设备制造商,但这个门槛并不高。根据招股说明书,电子雾化的前五名参与者市场仅占市场的3 0. 5%,不到一半,并且该行业的大多数制造商是中小企业。如何形成独特的竞争力,以防止代工工厂模式从低成本地区被淘汰,这是Simer未来发展中不可避免的问题。 “投资者网”对此事打电话给斯莫尔,工作人员说,该公司目前处于安静时期,不便答复。一切都要公开。

除了代工工厂模型的可持续性问题外,各国对电子烟的限制性政策仍然是Simer未来发展的最大不确定因素。

作为Smol的主要收入来源,美国主要有油烟式调味卷烟禁售香港思摩尔电子烟,以及两项与烟草预售应用(PMTA)有关的相关政策电子烟。最大的产品转运站运往美国香港,并于2019年2月发布了《 吸烟草(公共卫生)(修订)条例草案》,建议在2019年禁止使用其他吸烟草产品(包括电子雾)。化油器产品和为其零件或配件设计的物品的进口,制造,销售,分销和广告);中国大陆已于2019年10月底禁止在线销售电子烟。

对海外广告包装和制造商资格的限制,再加上国内对电子烟在线渠道的封锁,无疑加剧了电子烟制造商的下游和电子烟销售渠道的限制。 “投资者网”参观了位于深圳宝安中央商务区的两家电子烟零售商店。一位店员说,由于这种流行病,客户无法直接访问线下商店,并希望该商店可以在微信上开始销售。

“已经有几个订单,但是这种方法被认为是在线销售,因此微信有关闭帐户的风险。”店员说。

此外,税收也是未来Smolar的潜在政策风险。作为参考,印度尼西亚对电子烟征收57%的消费税,但目前,Smol是高科技企业,享受15%的所得税优惠。将来,随着电子烟加入烟草法规,目前尚不清楚电子烟制造商在税收方面是否会遵循传统的烟草业。

“大国雾工匠”西默(Simer)即将上市。尽管面临着电子烟行业不断发展的东风,但新的市场航行道路上的未知风险也值得警惕。道路漫长而受阻,这再次体现了西默(Simer)对首都的影响市场。 (由Thinking Finance生产)■

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